中国地方债规模略有下降将迎发行高峰

中国上半年地方债发行收官,共计发行约3.34万亿元(人民币,下同),略低于去年同期的3.49万亿元。6月地方债发行规模环比亦略有下降,不过仍是年内迄今的次高,当月专项债发行加快,一般债有所放缓,专项债累计规模占比年内首次超过一般债,且该月发行利率一度打破长期以来加点25bp的指导下限。

中国20个省市已公布的未来发行计划显示,7月地方债发行料大致持平6月份,不过整体来看,三季度发行规模预计将是年内峰值所在。

广发证券固定收益团队分析指出,7月已披露的地方债发行计划为6080亿元,基本与6月的计划发行规模6112亿相当,而6月对应的实际发行规模为7949亿元。中性假设下,按照4至6月情况线性外推,预计7月地方债总发行在8000亿元左右。

该券商报告并称,从适度均衡发债节奏的角度出发,如7月地方新增债发行8000亿元左右,假设四季度剩余新增债15%左右额度待发,则8至明每月新增地方债发行金额在8600亿元左右。8至9月可能是地方债供给高峰。此外,6月地方债固定加点的发行模式有所改变。以广东为首,当月地方债中标利率与同期国债利差突破此前25bp的指导下限,随后浙江和河北亦跟进下调加点至15bp。

去年末以来,财政部明确鼓励部分地区差异化发行地方债,将收益率曲线、地区差异和项目差异等因素考虑在内。华创证券报告称,广东、浙江、河北等沿海省份地方债发行利率突破前期指导下限,主要体现两大特点,一是下调加点的省份经济实力、负债情况分化;二是10年品种仍采用25bp的固定加点模式,其余期限品种利差多有下调。

据计算,6月地方债平均发行利率3.46%,较上月小升3个bp;平均发行倍数为22.16倍,环比小幅下行,不过依然继续稳定在逾20倍的水平;平均发行期限小幅回升到12年。中国财政部在今年中央和地方预算报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年减少约1000亿元。

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凤凰周刊